Delivery Versus Payment

定义 Definition

Delivery versus payment（DVP）：一种金融市场的证券交收机制，要求证券的交付（delivery）与资金的支付（payment）同时发生、相互条件化，以降低一方先交付而另一方违约的风险（主要降低本金风险/交收风险）。常见于股票、债券等交易的清算与结算中。

发音 Pronunciation (IPA)

/dɪˈlɪvəri ˈvɜːrsəs ˈpeɪmənt/
DVP: /ˌdiː viː ˈpiː/

例句 Examples

The market uses delivery versus payment to reduce settlement risk.
市场采用“券款对付（DVP）”来降低交收风险。

Without delivery versus payment, a counterparty might receive the bonds but delay the cash transfer, creating principal risk.
如果没有“券款对付（DVP）”，交易对手可能先收到债券却拖延付款，从而产生本金风险。

词源 Etymology

该术语由三个常用词组合而成：delivery（交付）+ versus（对付/相对应）+ payment（支付）。在金融语境中，versus 不强调“对抗”，而强调“相对而行、互为条件”。20世纪后期，随着中央证券存管与清算体系发展，DVP 被广泛用作描述“证券交付与资金支付联动”的标准结算原则，并被各国金融基础设施与国际机构文件频繁采用。

相关词 Related Words

• Settlement
• Clearing
• Custody
• Counterparty
• Collateral
• Liquidity
• Principal
• Finality
• Payment
• Delivery

文学与经典出处 Literary / Notable Works

• BIS（国际清算银行）— Delivery versus Payment in Securities Settlement Systems（1992）：系统性阐述 DVP 的定义、模式与风险含义，是该术语最常被引用的经典文件之一。
• BIS/CPSS-IOSCO — *Principles for Financial Market Infrastructures (PFMI)*（2012）：在金融市场基础设施原则中讨论结算与交收安排，涉及 DVP 作为降低交收风险的重要机制。
• John C. Hull — Options, Futures, and Other Derivatives（常见衍生品教材版本中在清算/结算与对手方风险章节提及相关机制与风险控制概念，常与 DVP 语境并用）。